En la City ven pistas en la operación para sanear el BCRA y los vencimientos de las Letras Intransferibles. Centralidad de Santiago Bausili en la negociación.
Toto Caputo y la titular del FMI, Kristalina Georgieva
NALa incógnita que el ministro Toto Caputo no revela del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) es el monto inicial de dólares frescos que recibirá el Gobierno. Esta situación genera expectativa en los mercados, que observan los movimientos de Santiago Bausili, titular del Banco Central, y estiman que la primera inyección de divisas será de unos u$s12.000 millones.
El DNU explicita que el objetivo de los primeros fondos serán el saneamiento del Central. Es decir, mejorar la situación patrimonial de la autoridad monetaria, su contabilidad en moneda dura. Para esto, busca pagar vencimientos de las Letras Intransferibles, que es la deuda al BCRA emitida en 2006 por la gestión de Néstor Kirchner.
Las Letras tienen distintos precios: el Tesoro tiene un valor y el mercado otro. Según explicó Romano Group, la Secretaría de Finanzas las tiene contabilizadas a "valor nominal, mientras que el BCRA a valor de recupero". Esto hace que el Tesoro tenga vencimientos en su agenda por u$s72.900 millones (entre capital por u$s69.300M e intereses por u$s3.600M), mientras que el BCRA los impute por u$s23.100 millones".
Es decir que, al momento de hacer el pago, Economía tendría que pagar el monto menor a la entidad que dirige Bausili. Según el decreto, la intención es cancelar "una parte sustancial" de los vencimientos.
Economistas y operadores de la City consultados por Letra P interpretan que"el Fondo daría una primera suma" para que la administración libertaria "pueda afrontar el vencimiento más cercano".
El 1° de junio próximo vencen u$s12.756 millones, por lo que este año "podría llegar el monto exacto para calzar el vencimiento", apuntó un exfuncionario que estuvo en mesas de negociaciones previas con el FMI.
“Es probable que una parte significativa del nuevo programa -particularmente la vinculada a los pagos de intereses- se desembolse por adelantado. Estos fondos podrían utilizarse para recomprar Letras Intransferibles (deuda del gobierno en manos del Banco Central), lo que en última instancia financiaría los pagos de intereses del programa de 2022. De ser así, la deuda bruta del Gobierno disminuiría”, indicó Adcap Grupo Financiero.
“Un impulso adicional podría provenir de los pagos de deuda de 2024, que el Gobierno cubrió con recursos propios (aproximadamente u$s3.000 millones)”, precisó el bróker.
Hubo dos revisiones del Acuerdo de Facilidades Extendidas de 2022 que Caputo y su equipo no llegaron a hacer porque se complementaron con la negociación del nuevo programa.
Estos pagos terminaron saliendo de las reservas internacionales en lugar de un desembolso del Fondo, por lo que este monto podría ser incluido en los nuevos dólares que gire el organismo en esta oportunidad.
Por la centralidad que el nuevo programa le dio al Central y la discusión sobre el esquema cambiario, Bausili tomó un rol clave en la última etapa de conversaciones con el Fondo.
Tal como contó Letra P, en el último tiempo el titular del BCRA estuvo más presente en el tire y afloje; y no es casual. La discusión más caliente con el FMI está en qué pasará con el tipo de cambio y un eventual esquema cambiario distinto al que mantiene la administración libertaria y se niega a modificar.
"Ya está definido de qué manera se van a invertir los fondos, pero que todavía no está resuelto ni se ha hecho público el monto y la manera en que se van a hacer los desembolsos", dijo este jueves el jefe de Gabinete, Guillermo Francos, en declaraciones a Infobae.
Una vez definida la suma, se cerrará el Staff Level Agreement (SLA) y los equipos técnicos del Fondo elevarán el documento al Board, en el que se votará o no los giros pedidos por Argentina.
En el Palacio de Hacienda estiman que a mediados de abril será la reunión de Directorio y Caputo habrá cumplido con su promesa del "primer cuatrimestre".
Entre el 21 y el 26 de abril, los funcionarios viajarán a Washington para las Reuniones de Primavera que realizarán el FMI y el Banco Mundial. Allí, Caputo espera una nueva foto con la autoridades del Fondo ya con el programa cerrado.